Le scommesse ribassiste sul dollaro di Hong Kong prosperano, mentre l'eccesso di liquidità alimenta le posizioni corte sulla valuta a basso rendimento.
L'Autorità Monetaria di Hong Kong ha raccolto 17,6 miliardi di HK$ (2,2 miliardi di dollari) di liquidità questo mese, dopo che il dollaro locale è scivolato all'estremità debole della sua banda di negoziazione per la prima volta dal 2019. Rimangono comunque circa 320 miliardi di HK$ di liquidità nel sistema bancario. La HKMA mira a mantenere la valuta in un intervallo compreso tra 7,75 e 7,85 rispetto al dollaro USA.
Il saldo aggregato diminuisce, ma è ancora superiore al livello pre-pandemia
Il saldo aggregato - un indicatore della liquidità interbancaria - è sceso dal massimo storico di 462 miliardi di HK$ stabilito nel 2021, ma rimane superiore ai livelli pre-pandemia. Le facili condizioni di liquidità mantengono i tassi locali bassi, consentendo agli operatori di prendere in prestito la valuta locale a basso costo e di venderla contro il dollaro USA, che ha un rendimento più elevato.
Durante la precedente fase di debolezza della valuta nel 2018 e 2019, la HKMA ha ritirato 125 miliardi di HK$ di liquidità. Gli analisti ritengono che questa volta si tratti di un importo minimo. Il saldo di liquidità è sceso a circa 54 miliardi di HK$ durante quel periodo precedente.
Lo swap di interesse a un anno del dollaro di Hong Kong si aggira vicino ai massimi di 3 anni
Le aspettative di una maggiore liquidità sono già state prezzate. Il tasso di interesse swap a un anno di Hong Kong è salito al 2,36% questo mese, il livello più alto dal 2018.
L'Hibor a tre mesi è salito allo 0,9%, ai massimi dal 2020. Tra il 2018 e il 2019, l'intervento della HKMA ha contribuito a far salire l'Hibor a circa il 2,66%. Gli analisti vedono ora il tasso salire tra l'1,75% e il 2,7% entro la fine dell'anno.
I punti a termine del dollaro di Hong Kong rimangono negativi
È probabile che la liquidità del dollaro di Hong Kong si restringa rapidamente a causa dei rapidi rialzi dei tassi della Fed, ha dichiarato Carie Li, global market strategist di DBS Bank Ltd. a Hong Kong. La valuta probabilmente tornerà a testare 7,85 per dollaro dopo che la Fed avrà aumentato nuovamente i tassi a giugno.
Il costo dello shorting sul dollaro di Hong Kong rimane relativamente basso. I punti a termine sulla valuta, che vengono aggiunti o sottratti per determinare il tasso a termine, hanno registrato una tendenza al ribasso dall'inizio dell'anno e rimangono ben al di sotto dello zero.
Romano Sabbatini
CTO e Giornalista finanziario
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Laureato in Giornalismo alla Lumsa di Roma ha lavorato occupandosi di politica e spettacoli. Si occupa di attualità, con la voglia di arrivare a tutti cogliendo la notizia più importante in modo da poterla presentare al pubblico.
